创业三年，市值3000亿！
1月22日，中国电子烟品牌RELX悦刻的母公司雾芯科技（RLX TECHNOLOGY）成功登陆纽交所挂牌上市，发行价为12美元，开盘大涨86%。截止收盘，其股价暴涨145.92%，市值达458亿美元，约合3000亿元。
但市场传言该公司80后女创始人汪莹因公司上市身家近1600亿，或许是一个“误会”。
值得一提的是，1月25日，A股、港股的电子烟概念股未能分享到财富暴涨的喜悦，随着雾芯科技上市，消息兑现，有概念股冲高回落，也有个股尾盘直接跌停。
80后女创始人身家1600亿或是“乌龙”
公开资料显示，雾芯科技成立于2018年1月，团队成员大部分是互联网出身。创始团队有7人，其中有6个是Uber中国前核心员工，创始人兼CEO汪莹是Uber中国被滴滴合并前的中区总经理，合并后统领Uber团队。
在一次媒体采访中，汪莹提到了自己的创业初衷：
“我对于解决更多人的生活痛点很有热情。7年前我决定去uber工作，是因为我自己不会开车，那时候在北京生活打车很难，我生活中最大的痛点就是出行，很多其他和我一样的人也是。我看到网约车对解决这个问题很有效，所以我就去加入这个行业了，能让我和很多人生活品质变好。创业做RELX也是一样，能让我和很多烟民的生活品质变好。”
招股书披露，创始人兼CEO汪莹为悦刻第一大股东，代团队合计持股58.7%，联合创始人蒋龙和闻一龙分别持股9.9%和6.5%，源码资本持股10.7%，红杉持股4.9%。上市后，汪莹的持股比例将稀释到54.3%。
（图/雾芯科技招股书）
按照目前约3000亿人民币市值计算，汪莹持股持有的股份价值约合248亿美元，高达1600亿人民币。不过，有媒体综合查证发现，汪莹的身价可能是个乌龙。
据了解，雾芯科技CEO汪莹的持股比例并不是54.3%，根据招股书显示，这其中还包括了代持员工期权池及高管持股，并非是CEO个人持股。
那么，汪莹身家到底是多少？据福布斯英文版根据招股书进行的计算得出，悦刻CEO汪莹身家约91亿美金，即约589亿元。
虽然有所缩水，但近600亿元的财富仍然让汪莹能跻身2020胡润百富榜前70名。而在女性富豪中，汪莹的财富也仅次于碧桂园的杨惠妍（2250亿元）、翰森制药的钟慧娟（1350亿元）等。
“靴子落地” 电子烟概念冲高回落
在资本市场，雾芯科技并非首只大火的“电子烟股”。
2020年7月10日，思摩尔国际（06969.HK）登陆港股，成为“中国电子烟第一股”，开盘暴涨超120%，截至收盘，涨幅扩大至150%，报31港元/股，总市值达1780.49亿港元。
思摩尔国际前身为新三板挂牌企业麦克韦尔，是一家专业从事电子雾化器和开放式电子雾化设备APV研发、生产和销售的公司。从新三板摘牌前，其总市值为73.88亿元。转板首日，其总市值从73.88亿元飙升至1780.49亿港元（约合人民币1609亿元），身价暴涨超20.78倍。
当时市场津津乐道资本市场造福神话之际，思摩尔国际及电子烟也受到了更多资本的关注。自上市以来，思摩尔国际股价上涨近200%。
目前思摩尔国际已发展成为全球最大的电子雾化设备研发、生产企业之一，主要业务包括 ODM 和自有品牌APV 两大板块。
尽管被外界成为“中国电子烟第一股”，但思摩尔并不是一个电子烟品牌，它是一家电子雾化生产和制造商，也就是各种小烟品牌背后的生产方。
该公司既代工也有自己的品牌，甚至还有CBD和医疗雾化科技产品研发，因此相对于“电子烟第一股”，“电子雾化科技第一股”的称号可能更适合它。
而如今在美股上市的雾芯科技旗下品牌悦客就有思摩尔提供的陶瓷雾化芯，两家公司可以说高度绑定。
（图/国盛证券研报）
财报显示，2019年，悦刻在思摩尔的采购总额，占当年总采购金额的72%。而2020年前三季度，这一比例进一步上升至79%。
但随着雾芯科技的上市，消息兑现，港股、A股的电子烟概念股却未能一同上涨。
1月25日，港股、A股两大市场电子烟概念股高开低走，思摩尔国际跳空上涨6.51%报90港元，再创历史新高，但尾盘一度下跌近4%，A股爱施德（002416）则高开后尾盘直接跳水跌停。
电子烟生意赚钱吗？
不管是思摩尔国际还是刚刚上市的雾芯科技，市值均在1000亿以上。但对于投资者而言，未来两家公司的业绩能否撑起这份估值。
其中，思摩尔的主要业务为基于ODM制造加热不燃烧产品的电子雾化设备即电子雾化组件，收入主要来自相关产品的销售。
2016年至2019年，思摩尔的营业收入从7.07亿元增至76.11亿元，复合年增长率为120.8%；净利润则从1.06亿元升至21.74亿元，复合年增长率为173.5%。
弗若斯特沙利文的资料显示，按2019年收入计算，思摩尔是全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%，比后四名的总额还要多。
思摩尔近期披露的业绩预告显示，得益于公司FEELM陶瓷芯较高的技术壁垒及客户资源，2020年下半年以来，其业绩仍维持高速增长，其中第四季度调整后盈利同比增速为156%-176%，超出市场预期。
思摩尔凭借FEELM陶瓷芯技术得到头部烟草公司的青睐，也同时得到国内新兴品牌的追捧。光大证券研究认为，由于陶瓷雾化芯为消费者提供了显著不同于棉芯的口感，思摩尔在产业链中的议价权十分显著，陶瓷雾化芯产品的毛利率达到50%，凸显产业链地位。
而雾芯科技的主要产品为“relx 悦刻”封闭式电子烟，截至2020年9月底，按销售金额口径，其电子烟产品在国内封闭式电子烟市场的占有率达62.6%，领先于竞争者。
招股书显示，该公司目前已推出5款可充电式封闭电子烟产品，以及2款一次性电子烟产品。
近几年，上述产品的销量也开始大幅增长，其中烟杆销量从2018年50万个增长至2020年1-9月的560万个，烟弹销量从2018年的590万个增长至2020年1-9月的1.24亿个。
可以看出，烟弹增速远高于烟杆，意味着烟弹复购率在不断提升。
市场需求的增长也带动雾芯科技业绩的增长。2019年、2020年前三季度，雾芯科技分别实现营收15.49亿元、22.01亿元，同比增幅达1068%、93%；同期净利润分别为4774.8万元和1.09亿元，同比增长1442%和170%。
而自2018年成立以来，其毛利率始终处于 35%以上的较高水平。
仅仅成立三年，2020年前三季度就达到了营收破20亿，净利润破亿。不得不说，电子烟这是门不错的生意。
电子烟，未来是否具有想象空间？
电子烟，作为一种全新的电子消费品，早已经跟随潮流在全球范围流行起来。“每周有新成立的电子烟品牌。”这是2019电子烟行业的真实写照。
而中信建投证券研报也指出，全球烟草减害趋势明显，雾化电子烟高速成长，已成为主要烟草减害替代品。
过去十几年以来，美国、英国、中国的电子烟使用者的渗透率一直保持增长。美国、英国和中国的电子烟渗透率从2016年的21.2%、34.4%和0.4%分别增长到2019年的32.4%、50.4%和1.2%。
显而易见的是，相对于美国、英国十几个百分点的增长率，中国电子烟的提升空间还很大。
而中国人口基数庞大，烟民数量排名全球第一。国盛证券研报显示，2019年，中国约有2.867亿成人可燃性烟草产品用户，就成人用户数量来看占据全球第一，而中国的电子烟用户只有340万，且渗透率较低，电子烟在中国具有庞大的潜在消费人群。
（图/国盛证券研报）
光大证券研报认为，由于中国烟民基数较高，参考美国超过30%的电子烟渗透率，认为中国电子烟未来的市场空间可达1128亿元。
但，对于所有电子烟企业而言，未来最大的风险点之一即来自监管的影响。
电子烟在全球多个地区均受到了严格的监管，以中国内地为例，电子烟只能通过线下门店销售。在美国，监管也逐渐趋严。不可否认的是，电子烟确实是有害的，但相比其他产品而言，它又是减害的。
国盛证券研报也提醒中国政府若出台有关电子烟的法规，如增加税收或对销售渠道加以限制，可能会对公司业务产生不利影响。与此同时，中国电子烟品牌众多，产品较为类似，市场竞争加剧对公司业务产生不利影响。
