异军突起的电子烟——行业黎明还是昙花一现？

　　在市场都聚焦在港股通南下造成的巨大效应时，电子烟产业，也突然成了市场关注的焦点。

　　上一周，南下资金除了疯狂买入腾讯美团中移动这种超级大牛股，竟然也在持续大量加仓思摩尔国际，甚至连续多日把它买到了TOP10榜单。

　　公司在今天盘前时段又创下了90港元的历史新高，总市值一度超过5200亿港元。作为目前是全球最大的电子雾化设备制造商，思摩尔国际自去年7月份上市以来，半年之间股价已经飞涨了2倍有余。

　　如果硬要说思摩尔这半年的疯涨是个别现象，那么周五刚刚上市的另一家以2C为主的雾化设备供应商——雾芯科技在上市当天1.5倍的涨幅，再一次把电子烟的关注给赫然点爆了。

　　一时间，关于电子烟“异军突起”的讨论甚嚣尘上。

　　如今就连“杂货厂”比亚迪电子都要在电子烟赛道上分一杯羹。

　　所谓电子烟，其实是一种电子雾化设备，以可充电锂聚合物电池供电驱动雾化器，透过加热油舱中的油性物质，将液体等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品。这东西早在21世纪初就已经发明出来，在之前一直都是不温不火地蛰伏了近20年，如今为何又突然在资本市场受到关注？

　　这个极具特殊性质的行业，未来又能走多远？

　　1 中国电子烟发展简史

　　中国电子烟产业从诞生到成熟，经历了“外销转内销—行业规范化—产业链成熟”三个阶段，而这几乎是在人们视野之外低调地完成的。

　　电子烟诞生于2000年的中国。当时，北京中医师韩力提出把尼古丁以丙二醇稀释，并以超声波装置把液体雾化，产生水雾效果。使用者能以此把含尼古丁水雾吸进肺部，向血管输送尼古丁。其中液态尼古丁稀释剂存放在一个名叫烟弹的装置内，以便携带。

　　最初的电子烟是中国一些企业应国外的需求，设计用来外贸出口的。欧美发达国家消费者购买力强、对健康的要求变得更加具体和严苛，电子烟逐渐在这些海外发达经济体市场铺开。

　　而在中国，一方面是技术和产业链不成熟，用户体验并不能给烟民带来接近真烟的体验，而且价格十分昂贵；另一方面则是技术标准不成熟，行业乱象丛生。在这一时期，一些不良商家打着“戒烟”“清肺”等旗号来销售电子烟，甚至不乏一些虚假宣传，一些企业将电子烟放入药店销售。因此，这一时期的电子烟给烟民造成巨大的心理落差，对于电子烟的口碑和印象十分不好。

　　更重要的是是烟草市场一直由国家垄断的管控，原因很简单——税收和控烟。

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　　烟草行业，无疑是一个充满暴利的行业。谁都知道吸烟有害健康，但烟草本身的性质符合时下风靡的各种能炒高价或刺激人冲动消费的产品特质，即生理成瘾性。

　　2019年全球烟草制品市场规模8654亿美元，且同比增长6.9%。2019全国烟草工作会议上，中国烟草总公司对外宣布其2018年全年税前利润达1.16万亿元，这个数字在当时大概是阿里巴巴的16倍，腾讯的14倍，苹果的3倍。

　　要防止资本通过伤害消费者身体健康的方式牟取暴利，势必要由国家通过加强监管和提高税收的手段来进行控制。

　　但对于电子烟，此前仍然存在监管的真空地带。

　　在当时，电子烟既不属于药品，也非保健品、医疗器械，更不是烟草，因此在当时的政策条件下存在一定的监管难度。也正是在这一时期，中国现有的主流电子烟品牌相继成立，但也有不少存在问题的产品流入市场，整个市场鱼龙混杂。

　　事实上，电子烟的赛道之所以鱼龙混杂，一方面是因为中国电子烟市场的巨大空间。